① 全球经济在弱回暖后出现反复。12月全球制造业PMI持续荣枯线上，但较11月有小幅回落。2020年1月各国初值再回升。各国通胀均有小幅回升，中国结构性通胀出现缓和。美国经济仍然底部徘徊，经济数据喜忧参半；中国经济回暖态势明显，但受黑天鹅事件影响，2020年一季度显悲观；
② 美国与中国1月流动性总体均显平稳，美国持续回购扩表操作为市场注入流动性；中国OMO与降准多重发力对冲流动性缺口。预计2月美国流动性将在多月持续扩表后走向稳定，而中国流动性波动较大，仍需宽松货币政策支持；
③ 美国1月议息会议符合市场不降息预期，维持观望状态。中国1月维持LPR利率不变，与市场普遍降息预期不符。预计美国短期将维持降息操作不变，而中国短期将加大宽松力度对冲负面影响。

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