① 从1月1日至2月20日，美元指数上涨3.57%、COMEX黄金上涨6.73%；而从2月21日至2月28日，美元指数下跌1.76%、COMEX黄金下跌2.16%；这与理论上美元与黄金负相关的逻辑相背离；
② 本次美元与黄金同涨同跌的主要原因在于公共卫生事件。在2月20日之前，海外情况不算特别严重，此时美元与黄金是非常好的避险资产；但是在2月20日后，开始在海外蔓延开来，使得整个大类资产逻辑开始发生了转变；
③ 预计短期内美元和黄金将仍然呈现出同跌的走势；但是，从比较长期的角度来看，一方面，伴随着美债收益率的深度下跌，以及美联储迫在眉睫的降息，美债的避险属性将会有所减弱，全球负利率债券的规模则会进一步攀升（图表9）；
④ 另一方面，公共卫生事件、美国大选、美国企业债问题、贸易摩擦等风险仍然存在；这两方面均有利于黄金价格的上升；另外，历史上1993年、2009年和2010年的走势也表明，在美元黄金同跌之后，均是美元进一步下跌，而黄金维持震荡偏强；因此，我们比较倾向于认为，黄金在长期内还是具有比较好的投资价值，美元则会稍弱些（钟正生 姚世泽 莫尼塔研究）

阅读数：