本周欧洲央行将公布利率决议，因德拉基在杰克逊·霍尔年会上并未传递出明确信号，市场预期该行不太可能会在9月会议上宣布退出QE的计划。不过，投资者将关注该行对欧元持续走强的态度。实际上，欧元走强，头疼的不仅是欧洲央行，对英国央行来说，同样不乐见。

随着欧元兑英镑逐渐升向平价，欧洲央行与英国央行所面对的是双方都不乐意见到的发展。

欧元兑英镑在三个月多的时间内已大涨10%。若欧元再走强，欧洲央行将更难达到通胀率目标，而英镑若继续下跌，将进一步推升通胀率，侵蚀实质收入，打击消费者支出。

欧元兑英镑走势为何牵动两大央行神经？

欧元兑英镑走势之所以重要，是因为英国和欧元区之间的经济联系非常紧密。英国将近一半出口目的地都是欧元区，而若不计欧元区国家之间的贸易，欧元区整体出口中的向英国的出口占比为13.4%，仅次于欧元区对美国出口(13.6%)。

各央行的通胀和经济成长预估都基于贸易加权指数(不是根据双边汇率)，在英镑贸易加权指数中，欧元权重接近50%。在欧元贸易加权指数中，英镑权重近15%。

欧元走强将成为欧洲央行心头大患

欧元今年以来在全球主要货币中表现最佳，部分原因是欧元区经济形势良好，另一方面是市场对美联储加息前景的预期，以及对脱欧背景下英国经济前景的预期出现了变化。

欧元的强劲势头已开始让越来越多的欧洲央行决策者感到担忧，市场预计该行将在9月政策会议上讨论这一问题。如果欧元升值10%，则等同于欧元区通胀在未来12个月下降近0.5个百分点。欧元区通胀率在过去5年内的大多数时间，都未能达到欧洲央行设定的接近但低于2%的目标。所以欧元进一步上涨，对一些决策者而言将是难以接受的。

英镑贬值让英国央行头疼

另一方面，英镑贬值使得出口更具竞争力，从而支持英国经济增长；但也会提振通胀。对于英国央行而言，提振经济增长所需的时间比通胀压力加剧要长。

脱欧公投以来英镑已下跌15%，推高物价。消费者物价通胀率目前在2.6%，已经连续六个月高于英国央行2%的目标。

脱欧公投以来，英国经济滑坡的程度并不像担忧的那样严重。但英镑贬值的影响尚未渗入到GDP增长率中，英国二季度GDP增速0.3%，仅为欧元区GDP增幅的一半。

英镑若继续贬值，英国央行也将面临两难困境。通胀率在脱欧公投后大幅上升，意味着实际薪资再度下滑。而不久前，英国才从至少半个世纪以来持续时间最长的实际薪资下滑(2010年-2014年)中走出来。

逼急了，两大央行都有可能口头干预让欧元降温

分析人士认为，尽管央行直接干预市场的可能性不高，但如果欧元兑英镑升向平价的走势过于迅速，超出央行容忍，欧洲央行和英国央行可能都会以口头干预方式设法降温。

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