① 负利率债务总额在2015年仅为2万亿美元，但在2016年至2018年期间平均为8-12万亿美元，走势与黄金价格密切相关；
② 在全球经济增长开始放缓以后，利率大幅下降，负利率债务规模在今年早些时候跃升至17万亿美元；
③ 但随着风险资产重新受到青睐，很大一部分此类债务的利率在9月份被推高。全球采购经理人指数（PMI）目前已连续3个月回升，此前连降19个月。这意味着负利率债务的规模可能会更接近2016-2018年8万亿美元的平均水平；
④ 但黄金价格只比2019年的峰值下跌了5%，年内涨幅仍在17%以上。看起来投资者对黄金的情绪并没有完全转为负面，推动金价走高的因素仍在投资者的脑海中，没有完全消失。对经济的担忧很容易引发货币宽松周期的再次启动，而且债务总额仍在增加；
⑤ 由于名义利率仍处于历史低位，全球最大的债务国美国可能会推出期限更长的债券，抓住利率低于2%的机会。如下图所示，12个发达国家的全球债务占GDP的比例超过了70%，创下和平时期的最高记录，尽管仍远低于第二次世界大战期间的水平

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